补齐多层次资本市场短板

选稿人员：郭红丽   |   发布日期：2019/11/28 11:42:52   |   浏览次数: 783

　　不断推进创业板改革，切实加快新三板改革，补齐多层次资本市场体系短板，才能更好发挥资本市场的“枢纽功能”和“关键作用”。完善发行上市、并购重组、再融资等基础制度，进一步增强对创新创业企业的制度包容性。加快新三板改革，不仅要着重改善流动性，还要使其起到承上启下的作用。

　　资本市场在现代 运行中具有“牵一发而动全身”的作用。虽然我国已经基本形成涵盖主板、中小板、创业板、科创板、新三板、区域性股权市场的多层次资本市场，但创业板包容度不高、新三板流动性不强等问题依然存在。因此，不断推进创业板改革，切实加快新三板改革，补齐多层次资本市场体系短板，才能更好发挥资本市场的“枢纽功能”和“关键作用”。

　　一方面，补齐多层次资本市场短板，创业板改革时不我待。推进创业板改革并试点注册制，完善发行上市、并购重组、再融资等基础制度，进一步增强对创新创业企业的制度包容性。不同于科创板注册制改革是增量改革，创业板注册制改革是存量改革，现有发审体系或将进一步做出变化。与科创板定位于主要服务“硬科技”企业不同，创业板对各类创新创业企业拥有更强的包容性。而且，目前在科创板实行的注册制，从发行、交易、信息披露环节，到制度和法律法规制定实施，再到全面监管等流程基本已搭建成形，将注册制在创业板上推进至少在技术、制度层面不存在明显障碍，具有复制推广的基础。

　　为更好地进行创业板改革，需要放开借壳上市。创业板重组上市将会带来“一石二鸟”的效果，既让僵尸股“腾笼换鸟”，又让资本更加支持优质资产。此前创业板不允许借壳上市，创业板公司质量下降是不争事实，放开并购重组将使这些创业板公司“重获新生”。因此，应简化重组上市认定标准，取消“净利润”指标，允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市，全力推进创业板改革。

　　另一方面，补齐多层次资本市场短板，新三板改革正当时。新三板自2013年正式运营以来，初步成为资本市场服务中小企业、民营经济的重要平台。截至今年9月底，累计13219家企业在新三板挂牌，其中中小企业占比94%，民营企业占比93%，6388家挂牌公司发行股票10516次，融资4911.39亿元。不过，受市场规模、结构、需求多元等因素影响，出现了一些新的情况和问题，如融资额下降、交易不活跃、申请挂牌公司减少、主动摘牌公司增加等。因此，加快新三板改革显得尤为必要。

　　加快新三板改革，不仅要着重改善流动性，还要使其起到承上启下的作用。不断优化市场分层，在基础层、创新层的基础上，再设立精选层，配套形成交易、投资者适当性、信息披露、监督管理等差异化制度体系，引入公募基金等长期资金，增强新三板服务功能;建立挂牌公司转板上市机制，在精选层挂牌一定期限，且符合交易所上市条件和相关规定的企业，可以直接转板上市，充分发挥新三板市场承上启下的作用，实现多层次资本市场互联互通。在新三板精选层挂牌满一年的企业可申请转板上市，让新三板成为沪深证券交易所市场上市资源的重要来源之一。

　　一言以蔽之，尽快推进创业板改革并试点注册制，同时使新三板成为交易所、区域性股权市场之间承上启下的重要平台，着力推进关键制度创新，持续推动资本市场全面深化改革基础性工作。

　　(经济日报-中国经济网 温济聪)