3月 数据出炉：总量温和回暖 结构有待改善

选稿人员：刘佳   |   发布日期：2022/4/12 15:50:38   |   浏览次数: 1766

　　人民银行4月11日发布一季度 数据。分析人士认为，3月份 数据在总量上温和回暖，但结构上的改善尚不明显，企业和居民融资需求仍相对偏弱。

　　一季度人民币贷款增加8.34万亿元，同比多增6636亿元。据初步统计，2022年一季度社会融资规模增量累计为12.06万亿元，比上年同期多1.77万亿元;3月末，广义货币(M2)余额249.77万亿元，同比增长9.7%。

　　从3月份的单月数据看，3月新增人民币贷款3.13万亿元，同比多增3951亿元;3月社会融资规模增量为4.65万亿元，同比多增1.27万亿元。

　　信贷投放力度加大 但结构改善尚不显著

　　民生银行首席研究员温彬表示，3月份 数据超出市场预期，M2增速回升明显，信贷投放力度加大，社融分项数据均有改善，反映 持续加大对实体经济的支持力度，宽信用效果开始显现。

　　“整体来看，3月 数据一定程度可以缓解市场对经济前景下滑的担忧，但也反映出实体经济融资需求与信贷融资结构不够理想。”光大银行 市场部分析师周茂华表示。

　　3月份，人民币贷款增加3.13万亿元，同比多增3951亿元。东方金诚首席宏观分析师王青认为，信贷同比多增，体现了“新增贷款要保持适度增长”的要求;但当月信贷增速仍偏低，表明前期货币政策加大实施力度尚未充分传达到贷款端。

　　分析人士普遍认为，3月份新增信贷结构改善尚不够显著。温彬表示，居民部门贷款增长仍弱于去年同期，企业部门短期贷款和票据融资增长较快，说明企业有效贷款需求不足。

　　在企业贷款方面，王青具体分析，3月份企业贷款环比多增1.24万亿元，同比大幅多增。其中，企业中长期贷款同比仅多增148亿元。3月份企业中长期贷款需求扩张仍主要靠基建类贷款支撑，当前房企和制造业企业中长期贷款需求仍然较弱，新增贷款可能主要用于资金周转而非长期投资项目，制约了中长期贷款放量幅度。

　　王青表示，3月份票据融资同比多增4712亿元，企业短贷同比多增4341亿元，反映银行在经济下行期避险情绪依然较为浓烈，更倾向于通过票据和短期贷款冲量。

　　居民部门贷款恢复正增长，但同比少增。温彬表示，居民部门贷款结构也不够理想。从数据上看，居民消费贷款和按揭需求较上月有所改善，但仍存在压力，消费需求仍然偏弱。

　　分析M2增速较快回升的原因，温彬认为，一是财政政策靠前发力，财政支出力度加大;二是信贷加大投放力度，派生能力增强;三是去年3月份M2增速较2月份下降0.7个百分点，基数有一定程度回落。

　　宏观政策发力效果显现 政府债券融资等带动社融增长

　　3月社会融资规模增量为4.65万亿元，同比多增1.27万亿元。王青表示，这主要是受人民币贷款和政府债券融资同比多增，以及表外融资同比少减带动。

　　王青分析称，3月份政府债券融资受到专项债额度提前下达支持，同比多增3921亿元，成为支撑社融的主要增长点。“这既体现了经济下行期宏观政策集中发力，也显示实体经济自主融资依然有待改善。”

　　“去年底资管新规过渡期到期后，委托贷款和信托贷款压降效应缓解，3月份这两项同比均少减。”王青同时表示。

　　植信投资研究院高级研究员王运金认为，下一步，降准与结构性“降息”仍有可能，未来有可能会通过降准、降低支农、支小再贷款利率等，进一步降低社会融资成本，扩大信贷需求，缓解中小微企业融资压力;通过科技创新和普惠养老等专项再贷款以及碳减排支持工具推动 机构对重点领域或薄弱环节的信贷投放;同时也将加大对消费与投资的 支持力度。

　　来源：上海证券报