央行全面降准 降低 机构支持实体经济的资金成本

选稿人员：郑菲   |   发布日期：2020/1/2 14:39:40   |   浏览次数: 1109

　1月1日，人民银行发布消息称，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，决定于2020年1月6日下调 机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、 租赁公司和汽车 公司)。

　　降准如期而至，8000多亿元的资金将为2020年实体经济发展带来强劲动力。

　　实际上，在此之前，市场对降准已有普遍预期。国务院总理李克强2019年12月23日在成都考察时表示，国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施，推动小微企业融资难融资贵问题明显缓解。此外，国务院近日印发的《关于进一步做好稳就业工作的意见》提到，落实普惠 定向降准政策，释放的资金重点支持民营企业和小微企业融资。

　　货币政策实施的一大“主线”是支持实体经济。人民银行相关负责人表示，此次降准是全面降准，体现了逆周期调节，释放长期资金约8000多亿元，有效增加 机构支持实体经济的稳定资金来源，降低 机构支持实体经济的资金成本，直接支持实体经济。其中，仅在省级行政区域内经营的城市商业银行、服务县域的农村商业银行、农村合作银行、农村信用合作社和村镇银行等中小银行获得长期资金1200多亿元，有利于增强立足当地、回归本源的中小银行服务小微、民营企业的资金实力。

　　“本次降准的直接效应是降低银行资金成本，增加 机构信贷投放能力。”东方金诚首席宏观分析师王青具体谈到两方面的直接影响：首先，商业银行无论从存款还是从 市场融资所支付的成本，都要高于存放在央行的法定存款准备金收益。因此，本次降准将直接带动银行资金成本下行——本次降准释放资金8000多亿元，按照一年期存款利率(1.5%)计算，成本下降120亿元左右，而参照1年期MLF利率(3.25%)计算，则成本下降260亿元左右。银行资金来源成本下降，将激励银行在向实体经济贷款时下调利率。此外，降准的另一个直接作用在于增加了银行的可贷资金来源，这在当前存贷比高企的背景下具有更为重要的意义，预计在降准效应带动下，2020年针对实体经济的信贷和社会融资增速有望小幅上行。

　　央行方面预计，此次降准每年将降低银行资金成本约150亿元，通过银行传导可降低社会融资实际成本，特别是降低小微、民营企业的融资成本。天风证券银行业首席分析师廖志明认为，这将对银行构成明显利好，或提升盈利增速约0.6个百分点。此外，降准有利于经济更快企稳，资产质量有望改善，支撑银行股估值提升。

　　除了8000多亿元长期稳定的资金外，廖志明分析称，考虑到1月份也是普惠小微贷款定向降准考核期，2019年银行投放普惠小微贷款力度较大，预计将有更多的银行达到150个BP(基点)优惠档，将额外释放一定的流动性。

　　需关注的是，此次降准也有即时性需求。华泰宏观李超团队在报告中指出，本次释放长期资金将对春节期间的流动性缺口产生一定的对冲。“据测算，1月份逆回购/TMLF/PSL到期、春节取现、缴准、财政收缴、专项债发行可能共带来约3.2万亿元的资金缺口，预计央行除本次降准外，1月份还可能进行其他多项货币政策操作。除逆回购投放、MLF、TMLF及类似工具外，建议关注PSL放量及类似TLF、临时准备金动用安排等创新工具。”

　　“此次降准有利于提振投资者的市场信心，对股市将形成利好。”民生银行首席研究员温彬表示，全面降准将进一步发挥货币政策工具逆周期调节作用，巩固当前逐步企稳的宏观经济，对上市公司业绩带来提升。

　　不过，再次释放8000亿元资金也让外界关注“货币政策取向是否发生改变”。对此，人民银行强调，将继续实施稳健的货币政策，保持灵活适度，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，激发市场主体活力，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币 环境。

　　新网银行首席研究员董希淼提到，预计今年我国货币政策将保持稳健基调，加大调节力度，保持流动性灵活适度，在稳增长、调结构、防风险等多重目标中寻求平衡。具体来看，一是继续加大逆周期调节力度，更好地服务于稳增长;二是更强调结构性、定向性调整，不会搞大水漫灌;三是加快利率市场化进程，提升 资源配置效率;四是积极稳妥地防范 风险，稳定宏观杠杆率。